일일 시장 분석

스위스 프랑과 스웨덴 크로나를 제외, 유로화는 이달 들어 지금까지 대부분의 G10 경쟁국들의 통화쌍 대해 강세를 보이며 최근 회복세를 보였습니다.

이러한 실적은 월별 기준으로 1% 이상 상승하는 EUR 지수에 반영됩니다. 이는 동일 가중치 지수이며, 다음과 같은 통화 쌍으로 구성됩니다.

• EURUSD
• EURCHF
• EURGBP
• EURNZD
• EURCAD
• EURAUD

최근 몇 가지 주요 이벤트의 발생으로 인해 이 지수가 상승할 수 있다는 의견이 더욱 설득력이 있어졌습니다. 첫째, 가격이 더 높게 형성됐고, 50일간의 단순 이동 평균(SMA)값을 위반했습니다. 한편, MACD는 최근 기준치인 0을 넘어섰습니다.

1.3210 라인, 즉 3월 초 저항 수준 및 2월 초 가격 조치에 대한 지원 수준 이상의 지속적인 중단은 궁극적으로 EU 지수를 1.3277 선으로 이끌 수 있습니다. 그렇지 않을 경우, 50-SMA 이하의 중단이 1.3100 마크를 향해 되돌아가는 경로를 열 수 있습니다.

유로화의 운명은 주요 데이터에 달려 있습니다.

유로화는 어제 발표된 예상보다 좋았던 2월 소매 판매량 데이터에 이어 최근 상승세를 유지할 수 있었으며, 1월에 비해 3% 상승하여 1.7%의 예상치를 앞질렀습니다. 전년 대비 수치는 2.9% 감소했는데, 이는 시장이 예상했던 5.3% 감소보다 여전히 나은 수치입니다. 전월간과 전년동월간의 실적도 1월 계획서 수치보다도 더 좋았습니다.

투자자는 이번 주 공유 통화의 가격을 좌우할 주요 이벤트를 주의 깊게 모니터링해야 합니다.

화요일, 4월 13일

• ZEW 설문 조사 예상

수요일, 4월 14일

• EU 산업 생산
• ECB Christine Lagarde 대통령 연설

금요일, 4월 16일

• 3월 인플레이션 (최종 계획서)

엇갈리는 유로화의 전망

흥미롭게도, 25 델타 위험 반등은 시장이 향후 2개월 동안 일본 엔화를 제외한 다른 모든 G10 통화에 대한 유로화의 실적에 대해 강세를 보이고 있다는 것을 보여줍니다.

한편, 4월 6일 주의 상품 선물 거래 위원회(CFTC)의 최근 자료는 유로화에 대한 엇갈린 전망을 보여주고 있습니다. 레버리지 펀드는 유로화에 대한 순 부족에 대한 입장을 7월 이후 최고치로 올렸습니다. 반면, 자산운용사들은 2주 연속 포지션을 회복하기 위해 순 유로 자산을 늘렸습니다.

7,500억 유로의 가치가 있는 EU 복구 기금은 회원국의 비준을 받으면 올해 중반에 이 상황을 모면할 것이며, 이러한 재정적인 지원으로 인해 코로나 대유행 이전 시대로 회복하는 데 많은 도움을 줄 것입니다.

그때까지, 코로나 사태에 마침표를 찍고 영국과 미국의 코로나 예방 접종을 강하게 추진하여 현재 상황을 정상 궤도로 되돌려 놓는 것이 필수 입니다. 이렇게만 된다면 이는 유로화의 지속적인 반등으로 이어져 경제 회복의 초석을 다질 수 있습니다.

책임면제: 본 글에 실린 내용은 개인의 의견을 모아놓은 것이며 개인 및 다른 투자 조언, 그리고/또는 금융기관 거래 제안 및 요청, 그리고/또는 미래 성과에 대한 보장 및 예측으로 해석할 수 없습니다. ForexTime (FXTM), 해당 제휴사, 대리인, 임직원은 제공된 정보 또는 데이터의 정확성, 유효성, 시기적절성 또는 완결성을 보장하지 않으며, 이를 바탕으로 한 투자로 발생하는 어떤 손실에 대해서도 책임을 지지 않습니다.

미증시는 작년 3월 23일에 최저점을 기록한 이후 통화재정 부양책과 코로나 종식을 위한 연구자의 노력으로 밝아진 글로벌 성장 전망에 의한 랠리를 펼쳤습니다.

최근 BofA 보고서에 따르면 지난 12년간 최고 기록을 넘어서는 5,760억 달러의 증시 자금이 지난 5개월간 유입되었습니다. 국채와 대부분의 우량 회사채 시장이 수익률이 저조하거나 마이너스인 상황에서 투자자들은 선택에 여지가 없었습니다. 이러한 환경으로 인해 S&P 500 지수의 선행 PER은 10년간 평균인 15.9보다 훨씬 높고 1990년대 닷컴 버블 이후 최고인 22.5를 기록하는 등 벨류에이션이 급등했습니다.

앞으로 몇 주는 이번 상승장이 더 이어질 수 있는지 아니면 일부 차익 실현에 나서야 할지 확인할 수 있는 정보를 제공할 것입니다. 이번 주에 어닝 시즌이 시작되는데 대형 은행이 코로나19 판데믹으로 글로벌 경제가 멈춰선지 1년이 지난 시점에서 1분기 실적 발표할 예정입니다. 애널리스트가 보다 낙관적 전망을 내놓는 가운데, 지난 2개월 간 S&P 500 기업에 대한 실적 전망이 상향 조정되고 있으며 2021년 1분기 실적은 전년 대비 25% 성장이 예상되고 있습니다.

채권 금리가 점진적으로 상승하고 있어 선행 PER이 조금 낮아질 필요가 있습니다. 따라서 주가가 하락 조정되거나 기업이익이 시장 전망치를 상회해야 합니다. S&P 500 차트에서 대부분의 보조지표가 과매수 신호를 보이고 있음을 감안할 때 추가적인 주가 상승을 위해서는 기업이익이 전망치를 크게 상회할 필요가 있어 보입니다.

수요일에 JP 모건, 웰스파고, 골드만삭스가 실적을 발표하고 목요일에는 뱅크오브아메리카와 시티그룹이 발표할 예정입니다. 올해 금융주는 에너지 섹터의 27% 이어 두 번째로 높은 19%의 상승률을 기록했습니다.

통화 트레이더는 금주 미국 경제지표 발표도 주목해야 합니다. 달러는 미국 10년물 금리가 14개월 래 고점에서 밀려남에 따라 주요 상대 통화 대비 하락했습니다. 미국 국채 시장이 달러를 움직이는 주된 요인이 된 만큼 트레이더는 지난주 하락했던 미국채 금리가 다시 상승하기 시작하는지 아니면 현재의 1.6%~1.7% 근방에서 머물러 있는지 지켜볼 필요가 있습니다.

생산자 물가지수가 10년 래 최대 상승폭을 기록한 이후 화요일에 발표되는 미국 소비자물가지수도 주목해야 합니다. 판데믹으로 기저치가 매우 낮았던 연간 변동치는 무시하고 재정통화 부양책, 공급망 문제, 소비자의 억눌린 수요로 인한 월간 변동치에 집중해야 합니다.

목요일 소매판매 보고서도 미국과 그 외 선진국 간의 소비지출 괴리가 계속 반영될 것으로 보여 중요합니다.

책임면제: 본 글에 실린 내용은 개인의 의견을 모아놓은 것이며 개인 및 다른 투자 조언, 그리고/또는 금융기관 거래 제안 및 요청, 그리고/또는 미래 성과에 대한 보장 및 예측으로 해석할 수 없습니다. ForexTime (FXTM), 해당 제휴사, 대리인, 임직원은 제공된 정보 또는 데이터의 정확성, 유효성, 시기적절성 또는 완결성을 보장하지 않으며, 이를 바탕으로 한 투자로 발생하는 어떤 손실에 대해서도 책임을 지지 않습니다.

다우 지수, S&P 500, 나스닥 100 지수는 지난 주 모두 사상 최고치를 경신했지만, 세 가지 벤치마크 지수 모두에 대한 선물 계약이 현재 이 글을 작성하는 시점에는 소폭 완화되고 있습니다. 기술적 관점에서 볼 때 이러한 하락은 각각의 14일 상대 강도 지수에 의해 판단되는 과매입 된 영역을 벗어나기 때문에 이루어진다고 볼 수 있습니다.

블룸버그 데이터에 따르면 지난 주 금요일 거래량이 크리스마스 이브 이후 최저치를 기록하는 등 지난 주가 2021년 현재까지 미국 증시에 가장 조용한 한 주 였습니다. 월스트리트의 우화 공포 지표인 VIX 지수는 코로나 대유행으로 인해 선진국 전역이 봉쇄되기 전인 2020년 2월 이후 최저치로 떨어졌습니다.

현재 가장 중요한 질문은 : 이러한 안정감이 얼마나 오래 지속될 것인가, 그리고 이러한 미국의 기준 지수가 새로운 최고치를 기록할 수 있을 것인가 일 것입니다.

하단에 나열된 금주의 이벤트 및 행사에 따라 달라질 수 있을것입니다.

화요일, 4월 13일

• 미국 소비자 물가 지수

수요일, 4월 14일:

• 미연준 경기 동향 보고서
• 연방의장 제롬 파웰의 연설
• 미국 내  수익 공표 시기(어닝 시즌) 시작

목요일, 4월 15일:

• 미국 소매 판매 및 산업 생산

금요일, 4월 16일:

• 미국의 소비 심리

인플레이션 예측은 여전히 시장 심리의 주요 요소입니다.

미국의 인플레이션 예측 전망은 여전히 논쟁의 화두로 남아있습니다.

한편, 미국 정부와 연방 준비 제도 이사회가 경제에 쏟아 부은 수 조 달러에 힘입어 시장의 물가는 오를 것으로 예상하고 있습니다. 한편, 연방 준비 제도 이사회 관계자들은 인플레이션의 급격한 증가는 사라질 것이라는 의견을 꾸준히 피력했으며, 또한 경제 회복 피해를 주게 될 시, 정책 입안자들이 인플레이션 압력을 억제할 수 있는 수단을 가지고 있다는 사실을 꾸준히 시장에 알리려고 노력했습니다.

이 모든 것을 염두에 두고 화요일 발표된 미국 3월 소비자 물가 지수는 인플레이션 과잉 대응에 대한 시장의 기대가 타당한지를 확인하는 지표로 사용될 예정입니다. 경제학자들은 월간 발행물량이 2월 보다 10 포인트 높은 0.5%를 기록할 것으로 예상하고 있습니다. 투자자들은 2020년 3월부터 저 기저 효과를 느끼기는 하겠지만 전년 대비 헤드라인 CPI는 2.5%에 그칠 것으로 예상됩니다.

그러나 예상보다 높은 물가 상승률은 미국 국채의 매도를 촉진하고 수익률을 높이는 동시에 주식 변동성을 촉발할 수 있습니다. 이러한 시나리오에서 과대 평가된 기술주들의 인기는 떨어져 나스닥100의 전월대비 5.76%의 상승률을 잠식할 가능성이 있습니다.

물론, 투자자들은 상기 나열된 모든 주요 이벤트를 분석하면서, 각 이벤트(미연준 경기 동향 보고서, 연방의장 제롬 파웰의 연설, 소매 판매, 산업 생산, 소비자 정서)가 미국의 인플레이션과 연준의 정책 대응을 둘러싼 이러한 방대한 시나리오에 어떻게 부합할 수 있는지를 평가할 것입니다.

만약 연준이 시장을 잘못 이해하고, 예상보다 빨리 자산 매입을 완화하고 미국 금리를 인상해야 할 경우, 이는 여러 자산 계층에 충격을 줄 뿐만 아니라 기술주에도 타격을 줄 수 있습니다.

 수익 공표 시기에 위험 공포가 조장 될 것인가?

10년만에 S&P 500 기업들의 가장 높은 수익 성장 예상 덕문에 투자 심리가 완충될 수 있습니다!

수요일 JP모건, 골드만삭스, 웰스파고 등 금융계의 거물들이 각각 분기별 재무 결과를 발표하는 어닝시즌(수익 공표 시기)이 시작됩니다.

FactSet에 따르면 실제 수치는 최소 28%일 수 있지만 전년 대비 23.8% 증가할 수 있다고 추정됩니다.

더욱 놀라운 것은 S&P 500의 추가 상승을 의미할 수도 있다는 것입니다.

미국 증시를 둘러싼 주요 이슈들은 여전히 미국 경기 회복으로 남아 있습니다. 제롬 파웰 연준 의장은 지난 주말 방송된 TV 인터뷰에서 미국 경제가 "변곡점에 있다"며 "전망이 많이 밝아졌다"고 언급했습니다. 그는 또한 미국에서 코로나19의 재발이 경제 회복 측면에서 중대한 위험이라고 경고했습니다.

이러한 사항들이 아직 해석이 필요한 수수께끼 이기는 하지만 그러한 부정적인 위험이 구체화되지 않는 한, 너무 빠른 시장 회복은 오히려 연준 정책 전망에 영향을 미칠 수 있습니다. 걷잡을 수 없는 재무부 수익률의 폭등을 야기하는 연준의 정책을 둘러싼 기대치가 크게 바뀌게 된다면 위험을 막을 수 있을 것입니다. 또한, 미국 경제 회복을 둘러싼 낙관론을 지지하는 접종 관련 호재가 좌절된다면, 이는 곧 주식의 하락을 야기할 수도 있습니다.

하지만, 그런 일이 일어나기 전까지는 단기적으로 주가가 계속 상승할 것으로 예상됩니다.

책임면제: 본 글에 실린 내용은 개인의 의견을 모아놓은 것이며 개인 및 다른 투자 조언, 그리고/또는 금융기관 거래 제안 및 요청, 그리고/또는 미래 성과에 대한 보장 및 예측으로 해석할 수 없습니다. ForexTime (FXTM), 해당 제휴사, 대리인, 임직원은 제공된 정보 또는 데이터의 정확성, 유효성, 시기적절성 또는 완결성을 보장하지 않으며, 이를 바탕으로 한 투자로 발생하는 어떤 손실에 대해서도 책임을 지지 않습니다.

연준은 초완화적 통화 부양 기조의 종료를 서두를 뜻이 없어 보입니다. 이는 3월 FOMC 회의록에서 얻을 수 있는 결론으로서 새로운 내용은 없었습니다. 매월 1,200억 달러 규모의 자산 매입과 제로 금리는 상당 기간 유지됩니다.

지난 몇 달간 많은 경제 전문가와 시장 참여자가 인플레이션을 우려해 왔지만 연준은 그렇지 않은 것 같습니다. 회의록에 따르면 몇몇 연준위원은 지난 경기 확장기 동안 낮은 물가 상승률의 원인이 되었던 요인이 이번에도 예상보다 강한 하락 압력으로 작용할 수 있다고 보고 있습니다. 즉, 공급 부족과 억눌린 수요로 인한 물가 상승은 일시적인 것이며 장기적으로 지속되지 않을 것이라는 뜻입니다.   이는 최근 시장 수익률을 하회했던 성장주와 같은 위험자산에 호재입니다.

올해 초부터 급락했던 미국 국채는 안정권에 접어든 것 같습니다. 10년물 수익률은 3월 고점 대비 0.10% 이상 하락했습니다. 하지만 이것이 인플레이션 우려가 줄어든 때문인지, 아니면 분기말 포트폴리오 리밸런싱 때문인지 확실치 않습니다. 2~3주 안에 이에 대한 답은 알게 될 것입니다. 

현재까지는 골디락스 구간에 진입한 것 같습니다. 지난 며칠간 발표된 경제지표는 상당히 고무적이었고, 앞으로 발표될 기업 실적은 크게 개선되었을 것으로 예상되며, 추가 부양책은 인프라 투자의 형태로 진행될 예정이고, 바이든 대통령은 법인세를 21%에서 28%로 인상하기 위한 협상을 개시했습니다.

이러한 환경을 감안할 때 미국 증시는 적어도 단기적으로 다른 국가 증시를 앞서고, 주식 수익률은 채권 수익률을 상회할 것으로 예상되며, 기업 실적이 예상보다 양호하다면 사상 최고치를 다시 경신할 것으로 보입니다.

달러는 달러 인덱스가 5개월 래 고점인 93.44에서 어제 2주만의 최저인 93.44까지 하락하는 등 지난 며칠간 하방 압력을 받았습니다. 달러 하락은 주로 최근 채권 금리 하락으로 인한 것이지만 미국 경제 상황을 다른 선진국 경제와 비교해 보면 달러는 현재 수준에서 훨씬 더 오를 여지가 있습니다.

책임면제: 본 글에 실린 내용은 개인의 의견을 모아놓은 것이며 개인 및 다른 투자 조언, 그리고/또는 금융기관 거래 제안 및 요청, 그리고/또는 미래 성과에 대한 보장 및 예측으로 해석할 수 없습니다. ForexTime (FXTM), 해당 제휴사, 대리인, 임직원은 제공된 정보 또는 데이터의 정확성, 유효성, 시기적절성 또는 완결성을 보장하지 않으며, 이를 바탕으로 한 투자로 발생하는 어떤 손실에 대해서도 책임을 지지 않습니다.

월요일 아시아 증시는 지난달 미국에서 1백만 개 가까운 일자리가 생겼다는 소식에 상승 출발했습니다. 강한 경기 반등으로 경기순환주가 수혜를 입을 것으로 보임에 따라 미선물도 지난 금요일 상승에 이어 다시 오르고 있습니다. 다만 의외로 미국채 10년물 금리가 지난 화요일 고점 1.78%에서 0.06% 낮은 상태를 유지하고 있는 등 채권 시장의 반응은 제한적인 모습입니다. 달러도 초반 급등 후 별다른 움직임을 보이고 있지 않지만 이는 미국 등 일부 지역이 부활절 연휴이기 때문일 수 있습니다.

금융시장을 이끄는 주된 요인은 여전히 성장 전망, 인플레이션 위험, 백신 접종 속도입니다. 투자자들은 미연준이 내년 말까지 기준금리를 0.25% 이상 인상할 것으로 예측하고 있는 것 같습니다. 수요일에 공개되는 연준 회의록으로부터 연준 위원들의 생각을 엿볼 수 있을 것 같습니다. 3월 회의가 열린 시점은 1.9조 달러 부양 프로그램이 승인된 이후지만 2.25조 달러 인프라 투자 계획이 발표되기 전입니다. 금리 예상을 보여주는 "점도표"에는 2024년까지 금리 인상이 없는 것으로 나타났지만, 8명의 위원 중 7명이 조기 금리인상을 예상하고 있었습니다.   바이든 대통령의 인프라 투자 계획 중 일부가 다음 몇 달간 시행된다면 매파 기조를 보이는 정책위원이 더 늘어날 가능성이 있습니다.

미국과 그 외 국가 간의 경제 성장률 차이를 감안할 때 달러 상승추세는 올해 2분기까지 유지될 것으로 예상됩니다.  최근 CFTC 포지션 자료에 따르면 달러 숏 포지션이 지속적으로 줄고 있는데 이 또한 달러 상승 신호입니다. 올해 G10 통화 중 부진했던 유로, 엔화, 스위스 프랑은 더 고전할 것으로 보입니다. 

판데믹 기간 중 투자자가 선호했던 자산인 금은 지난 3개월 동안 가파른 하락세를 보였습니다. 금값은 1분기에만 10% 이상 하락했고 2020년 8월 고점 이후 20% 가까이 빠졌습니다. 미국채 금리가 급등했고 글로벌 경제 회복 기대감이 높아져 금값 하락이 놀랄 일은 아닙니다. 하지만은 금은 여전히 포트폴리오에서 핵심적인 자산입니다. 어쨌든 지난 12개월 동안 전례 없는 규모의 부양책이 시행되었고 물가 상승 압력으로 인해 상당 기간 금리가 마이너스 영역에 머물러 있을 가능성이 높습니다.   

책임면제: 본 글에 실린 내용은 개인의 의견을 모아놓은 것이며 개인 및 다른 투자 조언, 그리고/또는 금융기관 거래 제안 및 요청, 그리고/또는 미래 성과에 대한 보장 및 예측으로 해석할 수 없습니다. ForexTime (FXTM), 해당 제휴사, 대리인, 임직원은 제공된 정보 또는 데이터의 정확성, 유효성, 시기적절성 또는 완결성을 보장하지 않으며, 이를 바탕으로 한 투자로 발생하는 어떤 손실에 대해서도 책임을 지지 않습니다.