백신 랠리 후 잠시 숨 고르는 글로벌 증시

월요일 화이자와 바이오엔테크가 개발한 코로나19 백신이 90% 이상의 감염 방지 효과가 있다는 소식에 금주 증시가 크게 상승했습니다.  글로벌 증시가 주목할만한 랠리를 펼쳤지만, 필자의 관심을 끄는 것은 다른 데에 있습니다. 더 놀라웠던 것은 FANG+ 인터넷 플랫폼 주식이 크게 폭락했고 경기 민감 업종으로 자금이 이동했다는 점입디다. 월요일 NYSE FANG+ 지수는 3.2% 하락했고 화요일에 다시 2.5% 하락했습니다. 반면에 은행, 여행, 에너지 주식은 이틀 동안 모두 10% 이상 상승했습니다.

미국과 선진국의 국채 장기물 수익률이 0.10% 이상 상승한 것도 경기순환주로의 자금 유입과 판데믹 수혜 업종의 급락을 뒷받침해 주고 있습니다. 

하지만 이러한 추세는 수요일에 반전되어 기술주가 S&P 500 지수의 0.76% 상승에 주로 기여했고 기초 소재, 에너지, 금융 주식은 모두 마이너스로 마감했습니다.    

판데믹이 당장 사라지지 않을 것이라는 사실을 투자자들이 깨닫게 되자 백신 관련 순환매는 금방 시들해졌습니다. 코로나 확산 이후 백신이 여전히 대형 호재로 인식되지 있지만, 백신이 개발되어도 며칠 내지 몇 주 안에 정상 생활로 돌아갈 수는 없습니다.  결국 백신을 대량 배포할 수 있는 시기와 경제 활동이 얼마나 빨리 판데믹 이전 수준으로 되돌아 가는가에 달려 있습니다. 유럽 등 여러 국가에서 겨울철 내내 락다운과 사회적 거리 두기가 시행될 예정이므로 당분간 언택트 기업에 계속 의존해야 합니다.

유럽의 2차 유행과 미국의 3차 유행이 1차 유행보다 피해가 적다면 기술주 노출을 줄이고 경기민감주를 늘리는 투자자들이 늘어날 것으로 보입니다 하지만 이는 일방적이지 않을 것이며 기술주 매도가 더 이어진다는 보장은 없습니다. 어쨌든 코로나19는 기업 경영 방식의 구조적 변화를 일으켰으며 이러한 변화가 영원히 지속될 수 있습니다.

현재 완전히 무시되고 있는 리스크는 미국의 헌법적 위기입니다. 트럼프 대통령의 트위터 계정을 보면 이 말이 무슨 의미인지 알 것입니다. 레임덕에 빠진 대통령은 계속 선거 결과를 거부하고 있고 양보할 뜻이 없어 보입니다, 하지만 트럼프 대통령의 부정 투표 주장을 뒷받침할 만한 증거가 아직 없어 시장은 그의 트윗과 발언을 무시하고 있습니다. 트럼프 대통령의 법정 소송으로 선거 결과 승인이 지연된다면 이 꼬리 리스크가 증시 및 기타 자산에 반영될 수 있습니다.