หลังลดดอกเบี้ยสองครั้งในปี 2019 นักลงทุนในสินทรัพย์ทุกประเภทต่างรอคอยการพิจารณาอัตราดอกเบี้ยของ FOMC ที่จะได้ข้อสรุปจากการประชุมสองวันในวันพุธ

สิ่งที่เราได้เรียนรู้จากการประชุมในเดือนกันยายนก็คือผู้จัดทำนโยบายการเงินกำลังแบ่งเป็นสองฝ่าย จากประมาณการการปรับอัตราดอกเบี้ย สมาชิกห้ารายเห็นด้วยกับการปรับลดดอกเบี้ย 25-basis point แต่ต้องการหยุดการดำเนินนโยบายแบบผ่อนคลาย สมาชิกอีกเจ็ดรายเห็นด้วยกับการปรับลดดอกเบี้ยและกำลังขอให้มีการปรับลดดอกเบี้ยลงอีกครั้งในปี 2019 ส่วนสมาชิกอีกห้ารายเห็นค้านกับการพิจารณาปรับลดดอกเบี้ย

แม้มุมมองทั้งหมดนี้จะแตกต่างกัน แต่ผู้เล่นในตลาดดูเหมือนจะเชื่อว่าจะมีการปรับลดดอกเบี้ยในวันพุธ ตามเครื่องมือ Fedwatch ของ CME ตลาดมองว่ามีความเป็นไปได้ 93.5% ที่จะปรับลดดอกเบี้ย 25-basis point ในวันพุธ และโอกาส 22% ที่จะปรับลดดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม

เมื่อคำนึงถึงข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ย่ำแย่ลงไม่นานมานี้ เราเห็นด้วยกับการคาดการณ์ในตลาดว่า Fed จะลดอัตราดอกเบี้ยที่เป็นเกณฑ์ลงในวันพุธ การเติบโตของตำแหน่งงานชะลอตัวลงอย่างมากเมื่อเทียบกับปี 2018 ตัวเลขค่าจ้างดูน่าผิดหวัง โดยค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในเดือนกันยายนและเพิ่มขึ้นเพียง 2.9% ในปีนี้ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นที่น้อยที่สุดตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2018 เมื่อพิจารณาตัวเลข ISM ภาคบริการและภาคการผลิต ตัวเลขก็บ่งชี้ถึงอนาคตที่ไม่สดใส ขณะเดียวกัน อัตราเงินเฟ้อประจำเดือนกันยายนก็ออกมาน่าผิดหวังโดยเป็นขาลง ทำให้ CPI รายปีคงที่ที่ 1.7% เมื่อเทียบกับปีก่อน

 

การปรับลดดอกเบี้ยแบบควบคุมอัตราเงินเฟ้อหรือกระตุ้นเศรษฐกิจ

เมื่อ Fed เริ่มดำเนินนโยบายแบบผ่อนคลายในเดือนกรกฎาคม Jerome Powell กล่าวว่าการปรับอัตราดอกเบี้ยเป็น ‘การปรับเปลี่ยนนโยบายในช่วงกลางวัฎจักร’ หาก Fed ลงความเห็นว่าจะปรับลดดอกเบี้ยในวันพุธ ก็จะเป็นครั้งที่สาม และคำถามก็คือ Fed ดำเนิน ‘การปรับเปลี่ยนนโยบายในช่วงกลางวัฎจักร’ และ ‘การปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นการประกันภัย’ เรียบร้อยหรือยัง หรือนี่เป็นเพียงการเริ่มต้นวัฎจักรของการดำเนินนโยบายแบบผ่อนคลายครั้งใหญ่  คำตอบของคำถามอาจมีสองทางตามประกาศที่มาพร้อมการตัดสินใจหรือในแถลงการณ์ของ Powell

หาก Fed ให้มุมมองว่ามีสัญญาณที่อาจจะผ่อนคลายมากขึ้น ก็จะสิ้นสุดการปรับเปลี่ยนนโยบายในช่วงกลางวัฎจักรและในขณะนี้ Fed จะอยู่ในโหมดการดำเนินนโยบายแบบผ่อนคลายทั้งหมด เรื่องเช่นนี้อาจส่งผลลบต่อค่าเงินดอลลาร์อย่างรุนแรงเมื่อเทียบกับค่าเงินหลักอื่นๆ เนื่องจากส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่หนุนค่าเงินสหรัฐฯ จะลดลง

อย่างไรก็ตาม ผมไม่คิดว่านี้จะเป็นสถานการณ์ปกติ ขณะที่ข้อพิพาททางการค้าสหรัฐฯ -จีนยังไม่ได้รับการแก้ไขให้แล้วเสร็จ และเพิ่งดำเนินไปในทิศทางที่ถูกต้อง โอกาสที่อังกฤษจะออกจากสหภาพยุโรปโดยไม่มีข้อตกลงน้อยลงอย่างมากหลังสมาชิกสภาอนุมัติข้อตกลงของ Johnson แต่ปฏิเสธกำหนดการของเขา จึงหมายความว่ายังมีอะไรที่ไม่แน่ไม่นอนในอนาคต โดยรวมแล้ว ปัจจัยภายนอกที่ทำให้ Fed กังวลน่าจะลดลงในขณะนี้ ดังนั้น จึงมีผลกระทบต่อแนวทางด้านนโยบายการเงินและการตัดสินใจของผู้จัดทำนโยบายน้อยลง

ขณะที่ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ส่วนใหญ่แย่ลง แต่ยังไม่เพียงพอที่จะบ่งชี้ถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอย ความเชื่อมั่นผู้บริโภคของเดือนตุลาคมยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งบ่งชี้ว่าการใช้จ่ายจะยังคงหนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจต่อไป ตัวเลขบ้านใหม่ที่จะก่อสร้างประจำเดือนสิงหาคมพุ่งขึ้นสูงสุดในรอบ 12 ปี บ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นของภาคอสังหาฯ ยังคงแข็งแกร่ง

ดังนั้น เราคาดว่าจะเห็นการเปลี่ยนแปลงบางอย่างในประกาศของ Fed ขณะที่การไม่เปลี่ยนแปลงจะบ่งชี้ถึงการดำเนินนโยบายแบบผ่อนคลายมากขึ้นในอนาคต  Powell อาจอยู่ในสถานการณ์ที่ตัดสินใจยาก ซึ่งเขาจำเป็นต้องพิสูจน์ว่าสิ่งที่ Fed ทำเป็นการปรับเปลี่ยนนโยบายในช่วงกลางวัฎจักรจริงๆ ขณะที่ต้องเปิดรับการดำเนินนโยบายแบบผ่อนคลายเพิ่มเติมหากจำเป็น นอกจากนี้ ยังไม่มีการรับประกันผลการเจรจาทางการค้าครั้งต่อไป และก็ยังไม่ได้ข้อสรุปเรื่อง Brexit เช่นกัน จึงทำให้เทรดเดอร์และนักลงทุนต้องวิเคราะห์ทุกคำพูดของ Powell ในงานแถลง

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ: เนื้อหาในบทความนี้ประกอบด้วยความคิดเห็นส่วนตัวและไม่ควรตีความเป็นคำแนะนำส่วนตัว และ/หรือคำแนะนำด้านการลงทุนอื่น ๆ และ/หรือข้อเสนอ และ/หรือคำชักชวนสำหรับการทำธุรกรรมใด ๆ ในตราสารทางการเงิน และ/หรือการรับประกัน และ/หรือการคาดการณ์ผลการดำเนินงานในอนาคต ForexTime (FXTM) พันธมิตร ตัวแทน กรรมการ เจ้าหน้าที่หรือพนักงานของบริษัทจะไม่รับประกันความเที่ยงตรง ความถูกต้อง ความทันเวลาหรือความสมบูรณ์ของข้อมูลใด ๆ หรือข้อมูลที่พร้อมใช้และถือว่าไม่มีความรับผิดต่อการสูญเสียที่เกิดขึ้นจากการลงทุนใด ๆ ที่อยู่บนพื้นฐานเดียวกัน