每日金融市场分析

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人有悲欢离合，月有阴晴圆缺，此事古难全----《水调歌头》苏轼

让我们以宋代大诗人苏轼的千古名句揭开本文的序幕，这句诗的含义是：人都会经历悲伤、欢喜、离别、复合，月亮也会有新月、弦月、满月、残月的变化，自古以来都是难以周全。相信市场中的你一定也经历过悲（投资亏损）、欢（交易盈利）、离（忍痛斩仓）、合（低价回补），市场亦是如此，有涨有跌，循环往复，充满规律。规律是什么？如何寻找规律？如何利用规律让交易获利、资产升值呢？本文将揭秘资产涨跌背后的“无形之手”----经济周期。

美林时钟

由美国美林证券提出，将经济周期与资产和行业轮动联系起来的方法，帮助投资者识别经济中的拐点，在周期变换中获利。

经济周期分为四个阶段：衰退、复苏、过热、滞涨期，推荐不同类型的资产配置。再将十二个经济周期中的重要拐点对应至时钟的十二刻中，形成周期循环。

（图1）

（图2）

图1中将一个周期分为四个象限，自右上角开始分别为过热期、滞涨期、衰退期、复苏期。

图2中则将十二个重要的经济信号对应时钟的十二刻钟。

• 12点钟（房地产价格上升，经济景气顶部），1点钟（利率上升），2点钟（股票价格下降），3点钟（商品价格下降），该阶段对应经济过热期，由于较高的通胀使得商品的价格快速上涨，因此最佳配置资产是大宗商品
• 4点钟（外汇储备下降），5点钟（货币紧缩），6点钟（房地产价格下降，经济萧条底部），该阶段对应经济滞涨期，危机当中，配置防御性的现金是最佳选择
• 来到7点钟（利率下降）、8点钟（股票价格上升）、9点钟（商品价格上升），该阶段对应经济衰退期，由于市场利率下调使得固定利率的债券成为配置首选
• 时间来到10点钟（外汇储备上升）、11点钟（货币宽松）、12点钟（房地产价格上升），周期重启，该阶段是经济复苏期，股票进入牛市投资的黄金时期

而我们现在在哪呢？美国经济增长放缓、通胀数据直线飙升、美国外汇储备自2022年大幅下跌，美联储6月开始缩表计划。是的，我们已经进入了经济滞涨期，时间走到了5点钟，现金为王，股市暴跌。

现在在哪？

那么，接下去会发生什么呢？让我们穿越时光，回忆过去。

• 2018年：全球经济放缓，中美对抗初显，美联储不顾经济与9月发生的中美贸易战，坚定加息、缩表。经济增长大幅下降，股票三个月内暴跌20%（上一次5点-6点钟）
• 2019年：美联储见状及时收手，开年就停止加息，随着中美紧张情绪缓和、贸易争端暂时了结，股市掉头向上。（7-8点钟）
• 2020年：新冠疫情突袭，股市再度大跌，美联储迅速大幅降息，股票市场触底反弹，大宗商品价格回升，原油从8美金左右开始飙升（8-7-9点钟）
• 2020-2021：无限量化宽松，大水漫灌，股市屡创新高（10-12点钟）
• 2022：3月18日 美联储首次加息25个基点，周期重启。（1点钟）

你此时或许会感叹：要是时间能倒转就好了，那样我就能提前布局了。现在，我们就将时间拨回1点钟，去实现你来不及做的事吧！

把握现在：德国DAX40指数

由在德国法兰克福上市的40只最大蓝筹股组成，被誉为德国经济的晴雨表（图4）。德国作为欧洲经济龙头，其经济占到欧元区经济总量的三分之一，该指数也被视为反应欧元区经济状况的重要指标。

7月债券购买计划结束并进行2011年以来的首次加息，使9月底存款利率高于等于零水平，目前为-0.5%，至少加息50个基点（7、9月各一次利率决议）。然而，在俄乌战争、新冠封锁、高通胀的三重奏下，欧元区的经济衰退的概率逐步提高，欧洲股市的下跌或许才刚刚开始！

（图3：德指DAX40 指数周线图）

德指自高位下跌逾20%，当前已跌破关键支撑位13380，投资者可考虑逢高做空，下方第一目标位12500以及第二目标位11900。

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（图3）

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