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【现学现用】美联储又双叕加息?债务危机预警?

【现学现用】美联储又双叕加息?债务危机预警?

现学现用栏目每周五推出。进入到2022年后,美国债务总额首次突破30万亿美元大关,庞大的债务总规模,光是利息的支出就是一笔天文数字。很多朋友正在担忧美国政府是否能还钱?会不会破产?

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要付多少钱?

2021年,当时美元还是0利率,2021年仅美国国债利息支出就已经高达4214亿美元。

进入到2022年后,美联储不断的加息,美国国债收益率暴涨。截至到9月22日,3月短期国债收益率是3.31%, 3年期国债收益率是4.07%,10年期国债收益率是3.55%。比起2021年,国债收益率的平均涨幅大于3%。我们做了一个测算,以现在美国国内的公共债务规模,负债每平均成本上涨1%,美联储需要多支付的利息约2500亿美元。如果平均成本上涨3%,那就要多支付令人乍舌的7500亿美元。

甚至目前市场还预期,在11月美联储还要加息75bp、12月加息50bp。这对美国政府,可谓是雪上加霜,将背上更为沉重的财务枷锁。

市场中很多人很担忧美联储加息后,美国政府的财政压力,甚至有预言说美国会财政崩溃。在历史上,确实出现过债务崩盘的案例,1982年拉美主权债务危机,2011年的欧债危机。但我们认为,不必过于担忧美国政府的偿债能力。美国政府的债务既不会爆雷,也更阻止不了美联储的加息步伐。因为美国政府,有自己的招数手段。

  • 手段1:无利息借款

美国的债务分为公共债务和政府间债务。其中公共债务就是大家常见的各类短期、中期、长期债券,如下图。也是被讨论的最多的债券价格。

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截至到今年1月31日,美国债务总额首次突破30万亿美元大关,其中公共债务约23.5万亿美元,政府间债务约6.5万亿美元。其中公共债务就是需要美联储还本付息的钱,而政府间债务,是指美国政府从社会保障信托基金和其他联邦机构中所借的钱,因为美国政府本身就是基金的主要出资人,这部分钱是不用偿还利息的。可见,美国政府可以借到不用付利息的钱。

  • 手段2:借新还旧

对于美国政府的公共债务来说,或许本就没打算要连本带利都还给你,只要还能付得起利息,那政府的信用就不会崩。

政府借债其实就是意味着这是永续债。对于到期的债务,美国政府可以借新债偿还旧债的方式,让债务的雪球一直滚下去。

现在正处于美联储的加息周期,美国政府的借债成本的确更高了。现在举新债还旧债,意味着是借“贵”的钱去还“便宜”的钱,这的确增加了美国政府的还款压力。

如果未来某一天,一旦通胀的势头得到控制,美国政府或者美联储都有冲动压低美债利率,彼时美国政府的借债成本将大幅降低。那时就是借“便宜”的钱去还“贵”的钱。美国政府现在正在经历的还款压力大,熬一熬,还是会好的。

  • 手段3:本币债务不是债

1982年拉美主权债务危机,最根本的问题是拉美危机是外债危机。当时拉美的问题是,一定要赚美元才能还债,但客观上一下子又赚不了这么多美元。

中国历史上,也曾多次出现过因为政府不守财政纪律,出现财政危机,民不聊生。那时候用的是金属货币,铸币成本较高,政府并没有这个能力在危机时刻“变出钱来”用于还本付息。

而美国政府举债的美元是本币,并且还是纸币。从原则上说,可以低成本印刷出美元来还本付息。只是这样的手段一般不会用罢了。可以这么说,在纸币世界中的本币债,他并不是债,不存在还不起债的问题。

比如在新冠疫情后,美联储甚至亲自下场了。2020年美国财政新增加的债务,近50%由美联储承担。美联储的钱,从哪儿来的呢?懂的都懂。

总结

虽然举债成本越来越高,但美国政府的偿债能力,还是有很多手段可以用。并不存在根本上还不起钱的问题。

就算真的有还不起钱的那一天,要着急也应该是大债主们先急。

美国政府最大的债主是谁?在美国30万亿的债务中,中国和日本等境外投资者持有约8万亿。美国政府的“政府间债务”,也就是美国政府自己欠自己约6万亿。余下的约16万亿美元的债务主要是美国国内投资者持有。现在,大家都看到了,大债主们“情绪稳定”。

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